Федераль резервның процент ставкаларын контрольдә тоту системасы (беренче өлеш)

Глобаль финанс базарларында ФедеральРезервпроцент ставкаларын контрольдә тоту системасы һәрвакыт игътибар үзәгендә булды. Бу системаны тирәнтен аңлар өчен, аның хәзерге оператив механизмнарына гына түгел, ә тарихи эволюциясен дә карарга кирәк. Бу мәкаләнең беренче өлеше 2008-нче финанс кризисы алдыннан Федераль Резерв системасының процент ставкасы коридор системасын өйрәнәчәк, алдагы анализ өчен нигез салачак.

Кызыксыну коридоры системасына күзәтү

2008 финанс кризисы башланганчы, үсеш алган илләрдәге үзәк банклар, аеруча Европа һәм АКШ, базар ставкаларын көйләү өчен процент ставкасы коридор механизмын кабул иттеләр. Бу механизмның асылы - процент ставкалары өчен югары һәм түбән чик кую, базар ставкаларының бу диапазонда үзгәрүен тәэмин итү. Ставкалар коридоры механизмы базар көтүләрен тотрыклыландырып кына калмый, көчәйтә дәБУакча сәясәтенең ачыклыгы һәм алдан әйтелүе, шуның белән аның эффективлыгын арттыру.

Федераль резервның процент ставкаларын контрольдә тоту системасын җентекләп тикшерү (Беренче өлеш)

Аерым алганда, процент ставкасы коридорының югары чиге, гадәттә, үзәк банкның кредит биргән иң югары ставкасы белән билгеләнә, еш кына банкларның үзәк банктан алу бәясен чагылдыра. Түбән лимит үзәк банкның банклар куйган артык резервларга түләгән процент ставкасы белән билгеләнә. Бу ике ставка базар процент ставкалары үзгәрү диапазонын формалаштыра, бу базар ставкаларының бу интервалдан артып китүен кыенлаштыра.

Европа Centralзәк Банкын (ECB) мисал итеп алсак, аның процент ставкасы коридоры системасы гадәти, югары лимит маргиналь кредит ставкасы, түбән лимит - депозит ставкасы. Базар ставкалары югары лимитка якынлашканда, банклар үзәк банктан бурычка алына; киресенчә, базар ставкалары түбән лимитка якынлашканда, банклар үз акчаларын үзәк банкка салуны өстен күрәләр. Бу килешү базар ставкаларын тотрыклы диапазонда саклый, үзәк банк интервенцияләренең ешлыгын һәм интенсивлыгын киметә.

Федераль резервның процент ставкаларын контрольдә тоту системасы 2008 елга кадәр

2008 финанс кризисы алдыннан, федераль фонд ставкасы Федераль Резерв базарын көйләү өчен кулланылган төп корал иде. Федераль фонд ставкасы банклар арасында төнге бурыч бәясен чагылдыра һәм банкара ликвидлылыкның мөһим күрсәткече булып тора. Бу ставканы көйләп, Федераль Резерв банкларны финанслау чыгымнарына йогынты ясый ала, шуның белән куллану кебек гомуми икътисади эшчәнлеккә турыдан-туры йогынты ясый ала,инвестицияләр, һәм икътисади үсеш.

Әйтергә кирәк, ул вакытта Федераль Резерв системасының процент ставкасы коридоры системасы башка илләр белән чагыштырганда уникаль үзенчәлекләргә ия иде. Limitгары лимит ставкасы ташлама тәрәзә ставкасы иде, бу Федераль Резерв банкларына кредит биргән ставка. Ләкин, гадәти процент ставкасы коридор системасыннан аермалы буларак, Федераль Резерв системасы түбән резерв ставкасын билгеләмәде, чөнки ул банк резервларына процент түләмәгән. Бу теоретик яктан түбән лимит ставкасы нульгә якын иде.

Шуңа да карамастан, Федераль Резерв базары ставкаларын ачык базар операцияләре аша көйли алды, ягъни дәүләт кәгазьләрен сатып алу һәм сату, базар ставкалары федераль фондларның максатчан ставкасы тирәсендә үзгәрүен тәэмин итү. Ачык базар операцияләренең эффективлыгы ул вакытта Федераль Резерв системасында булган банк резервларының чагыштырмача кечкенә күләмендә иде, шуңа күрә ликвидлелек вакытында банклар Федераль Резервка мөрәҗәгать итәләр, шуның белән югары лимит ставкасының эффективлыгын тәэмин итәләр.

2008 финанс кризисыннан соң үзгәрешләр

2008 финанс кризисы глобаль финанс системасына зур йогынты ясады, бу Федераль Резерв системасының процент ставкаларын контрольдә тоту системасында зур үзгәрешләргә китерде. Кризиска каршы тору өчен, Федераль Резерв зур күләмле санны җиңеләйтү политикасын гына түгел, ә артык резервларга (IOER) процент кертте. Бу яңа корал Федераль Резерв системасында банклар тоткан резервларның табигатен һәм масштабын үзгәртте.

Финанс кризисы алдыннан, Федераль Резервдагы банк резервлары якынча 10 миллиард доллар иде, ләкин 2009 ел башына бу масштаб 800 миллиард долларга кадәр артты. Федераль Резерв системасы процент ставкаларын күтәрә һәм балансны киметә башлагач та, резерв баланслары 3 триллион доллар булып кала. Бу үзгәреш Федераль Резерв системасының базар ставкаларын контрольдә тоту сәләтен арттырмыйча, оператив ысулларын да үзгәртте.

IOER кертеп, Федераль Резерв базар ставкаларын ешрак ачык базар операцияләресез контрольдә тота алыр иде. Бу яңа процент ставкасы коридоры механизмы ташлама тәрәзә ставкасын югары лимит һәм IOER түбән лимит итеп кертте, тотрыклырак процент ставкасы формалаштырды.

Йомгаклау

Йомгаклап әйткәндә, 2008 финанс кризисы алдыннан Федераль Резерв системасының процент ставкасы коридоры системасы, чагыштырмача гади булса да, ул вакыттагы базар шартларында бик эффектив иде. Финанс кризисы башлангач, Федераль Резерв үз оператив коралларын көйләргә мәҗбүр булды, гел үзгәреп торган базар мохитен җиңәр өчен яңа процент ставкаларын кертте. Бу системаның эволюциясен аңлау безгә Федераль Резерв системасының акча сәясәтен яхшырак аңларга ярдәм итми, ә киләчәк икътисадый сәясәт юнәлешләрен анализлау өчен мөһим сылтамалар бирә.