Федераль резервның процент ставкаларын контрольдә тоту системасы (II өлеш) - Артык резервларга процент кертү

Узган мәкаләдә без 2008-нче финанс кризисы алдыннан Федераль Резерв системасының процент ставкасы коридор системасын карадык ("Федераль Резерв системасының процент ставкаларын контрольдә тоту системасының җентекле аңлатмасы"). Ул вакытта, чикләнгәнлектәнРезервларФедераль Резерв системасында булган банклар, ташлама тәрәзә ставкасын югары лимит һәм түбән лимитны контрольдә тоту өчен ачык базар операцияләрен кулландылар.

Ләкин, 2008 финанс кризисыннан соң, Федераль Резерв зур күләмле санны җиңеләйтте, базар ликвидлыгын сизелерлек арттырды һәм процент ставкасы коридоры системасын эффективсыз итте. Бу вәзгыятьне чишү өчен, Федераль Резерв системасы Ex белән кызыксыну керттеБУ2008-нче елда резервлар (IOER) процент ставкалары өчен яңа түбән лимит. Бу мәкалә бу политик сменаны җентекләп анализлаячак, аның процент ставкаларын контрольдә тоту системасына йогынтысы.

Артык резервларга кызыксыну кертү (IOER)

IOER Федераль Резерв системасы таләп иткән резервлардан артып киткән банк резервлары өлешендә түләнгән процентны аңлата. 2008 елга кадәр, Федераль Резерв банк депозитлары өчен процент түләмәде, нәтиҗәдә АКШ процент ставкасы коридоры өчен эффектив булмаган түбән лимит, базар процент ставкаларын контрольдә тоту өчен ачык базар операцияләренә таянып. Ләкин, финанс кризисы аркасында күрелмәгән ликвидлылык, ачык базар операцияләренең эффективлыгын кискен бозды, базар процент ставкаларының төшүенә китерде.

Моңа каршы тору өчен, Федераль Резерв системасы IOERны 2008 елның октябрендә кертте, максат итеп, базар процент ставкаларының кимүен банкларга процент түләп. Базарда ала алган процент ставкалары IOER астыннан төшкәч, алар артык акчаларын Федераль Резервка салырга теләк белдерделәр, шуның белән базар процент ставкаларын IOER дәрәҗәсеннән саклап калдылар.

IOER сменасы: Түбән Лимит Коралыннан Limгары Лимит Коралына

Бу чара башта процент ставкаларының түбән тенденциясен туктатуда уңышлы булса да, күп күләмдә акча тоткан һәм IOERны турыдан-туры куллана алмаган банк булмаган финанс институтлары базар процент ставкаларын түбәнәйтүне дәвам иттеләр, ахыр чиктә IOER идәнен боздылар.

Кызык, Федераль Резерв экстремаль ликвидлык шартларында IOER процент ставкалары өчен югары чик булып эшли башлады. Базар акча белән тулган, һәм Федераль Резервдагы банкларның резерв балансы арткач, базар процент ставкалары күтәрелгән. Банклар Федераль Резерв резервларын чыгарып, аларны югары базар ставкаларында кредит итәрләр, бу базар процент ставкаларының IOER астыннан төшүенә китерер.

Бу күренеш шуны күрсәтте: мул ликвидлылык шартларында IOERның түбән лимит коралы роле зәгыйфьләнде, ләкин ул белмичә процент ставкалары өчен югары лимит ролен үз өстенә алды. 2008 елның декабрендә Федераль Резерв Федераль фонд ставкаларының максатчан диапазонын 0-0,25% ка көйләде һәм IOERны бу диапазонның югары чигенә куйды, IOERның яңа функциясен процент ставкасы коридорында югары лимит итеп раслады.

Ликвидлык глюты арасында процент ставкаларын контрольдә тоту логикасы

Федераль Резерв системасында банкларның резерв балансы 2008 елга кадәр 10 миллиард доллардан 2009 елның башына 800 миллиард долларга кадәр артты, һәм киләсе елларда хәтта 3 триллион долларга җиткәч, процент ставкаларын контрольдә тоту логикасы тамырдан үзгәрде.

Нормаль резерв дәрәҗәләрендә IOER процент ставкалары өчен түбән лимит булып хезмәт итә ала. Ләкин, базарның артык ликвидлылыгы сценарийында, IOERның процент ставкаларын киметүгә йогынтысы чикләнгән иде.

Базар процент ставкалары IOER-тан артканда, банклар Федераль Резерв резервларын чыгарып, аларны югары базар ставкаларында кредит итәрләр, базар фондларын арттырырлар һәм процент ставкаларының төшүенә китерерләр. Бу механизм әкренләп IOERны процент ставкалары өчен югары лимит коралына әйләндерде, традицион ташлама тәрәзә ставкасы процент ставкаларын контрольдә тотуда төп ролен югалтты.

IOERның базар йогынтысы: Дуңгыз ите базарына аналогия

Бу сменаны ачык итеп аңлату өчен, "дуңгыз ите базары" белән аналогияне карагыз: дуңгыз ите фабрикасы дуңгыз ите өчен югары бәя чикләрен 20 юаньга куя һәм базар тәэминаты аша бәяләрне контрольдә тота. Базар белән тәэмин итү артык булганда, дуңгыз ите бәяләре төшә, ләкин завод дуңгыз итен кайбер сатучылардан 10 юаньга сатып ала. Ләкин, базар белән тәэмин итү бик күп булып кала, бәяләр төшүне дәвам итә, ахыр чиктә 10 юань идәнен боза.

Соңыннан, дуңгыз ите бәяләре күтәрелә, ләкин базар үзгәрүенә карамастан, бәяләр беркайчан да 10 юаньдан артмый. Сәбәбе: бәяләр 10 юаньдан артканда, дуңгыз итен сатучылар элек сакланган дуңгыз итен заводтан чыгаралар һәм бәяләрне тотрыклыландырып, аны югары бәягә саталар. Бу IOERның финанс базарындагы роленә охшаш: базар процент ставкалары IOERдан артканда, банклар Федераль Резерв резервларын чыгаралар һәм аларны югары ставкаларда бирәләр, ахыр чиктә процент ставкаларын IOER дәрәҗәсенә төшерәләр.

Йомгаклау

Артык резервларга процентлар кертү, башта процент ставкасы коридорында түбән лимит коралы буларак уйланган, әкренләп базар ликвидлыгы арасында югары лимит функциясен үз өстенә алган. Бу смена финанс кризисының акча сәясәтенә тирән йогынтысын гына күрсәтми, шулай ук ​​Федераль Резерв системасының яңа нормада процент ставкаларын контрольдә тотуга яраклашуын күрсәтә.